电鳗快报(原号外财经) 王岩/文

把“做优做大，成为全球黄金矿业综合实力前十强”作为战略目标的山东黄金(600547)(600547.SH)，净利润连续两年下滑，遭遇困境。

2018年，山东黄金营业收入547.88亿元，同比增长7.34%，而归属于上市公司股东的净利润8.76亿元，同比下滑23.01%，相对于2017年净利润12.02%的跌幅，下滑幅度进一步增加。

《电鳗快报》注意到，作为山东黄金2017年一笔高达67亿元海外并购主体，公司子公司

山东黄金矿业(香港)有限公司(以下简称“山东黄金香港公司”)，在2018年陷入亏损，拖累了公司业绩。

山东黄金年报显示，山东黄金香港公司成立于2017年。2018年，山东黄金香港公司净利润亏损2.32亿元，而在2017年，该公司净利润为0.85亿元。

2017年4月份，山东黄金公告称，公司全资子公司山东黄金香港公司，收购 Argentina Gold (Bermuda) II Ltd.(以下简称“AGBII”)50%的股权，同时认购 Minera Argentina Gold S.R.L.(以下简称“MAG”)新发行的2.1547%的股权，购买巴理克黄金公司(Barrick Gold Corporation，以下简称“巴理克”)持有MAG的50%的股东贷款。

通过上述交易，山东黄金香港公司直接和间接持有MAG50%的股权，公司与巴理克将对MAG拥有的阿根廷贝拉德罗(Veladero)金矿(以下简称“Veladero 金矿”)实施共同经营，并各按50%比例并表。

结合前期尽职调查结果，双方经过多轮报价和谈判协商，最终山东黄金、山东黄金香港公司与巴理克开曼公司(Barrick cayman (v) ltd.，巴理克设立在开曼的子公司)、巴理克签署的 Purchase Agreement(以下简称《购买协议》或“SPA”)确定的交易总价款为9.6亿美元(包括收购ABGII50%股权的款项、认购MAG 新增股权款项及受让 MAG 股东贷款款项)，SPA 同时约定了交易价款调整机制。

上述收购于北京时间2017年6月30日24:00，按照《购买协议》(《Purchase Agreement》)的约定完成交割。自交割完成日起，山东黄金香港公司持有阿根廷贝拉德罗(Veladero)金矿50%的权益。

根据股份购买协议根据若干财务指标于2017年11月调整至9.9亿美元(相当于约人民币67.05亿元)。其中，1.41亿美元(相当于约人民币9.35亿元)用于购买MAS的50%股东贷款。

通过上述交易，山东黄金香港公司直接和间接持有MAS50%的股权，山东黄金与巴理克将对MAS拥有的阿根廷贝拉德罗(Veladero)金矿实施共同经营，并各按50%比例并表。山东黄金已于2017年6月30日起将其于AGBII集团的投资作为一项合营业务入账，合并其资产负债及损益。

山东黄金表示，公司将紧盯金、铜、锌(铅)、银等矿种，积极推进非洲、南美等地区优质项目并购。

由于海外并购没有业绩对赌协议，未来山东黄金的国际化项目并购该如何开展，怎样保障海外项目的业绩而不是拖累利润，是公司管理层面临的重大考验。